领航1【央视新闻客户端】
日本央行9月议息会议前后市场或延续大幅波动。
阿里巴巴（09988.HK）公布近800亿港元融资计划 ，8月24日开盘股价一度大跌超过10% ，迅速跌破增发价，拖累港股低开低走。
在第一财经记者采访的业内人士看来 ，7月以来恒生指数一度反弹超过3500点 ，估值修复的动能已经基本耗尽，进一步上行需要半年业绩等基本面因素配合，但指数一旦冲上26000点便迅速回落 ，“二次探底 ”的风险仍客观存在 。
另一方面 ，上周美国等国家的债券收益率上升，压制各类风险资产估值 ，而9月日本央行可能加息带来的冲击 ，部分套息交易可能有平仓风险，让市场波动幅度加大 ，接下来在风险继续释放的过程中 ，投资者可以避开高估值的公司，考虑分批抄底业绩确定、现金流充裕、估值合理的公司 。
阿里巴巴融资拖累
阿里巴巴宣布按配售价112.70港元每股配售7.1亿股新股份 ，预计配售将于2026年8月26日完成 ，总金额近800亿港元，这也是阿里巴巴自2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将用于加强人工智能AI基础设施建设等 。
巨额融资引发投资者担忧 ，8月24日上午阿里巴巴跌9.76% ，中午报收111港元，跌破了增发价，成交277.6亿港元 。恒生科技指数跌3.84% ，报收4583点 ，成交609亿港元，恒生指数跌2.09% ，报收25465点 ，成交1679亿港元。
港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，当前港股估值已经比较便宜 ，但不等于不会继续下跌 ，“二次探底”的风险客观存在，阿里巴巴800亿港元融资摊薄现有股东权益 ，在流动性本来已经处于紧平衡状态的港股市场形成明确的抽血效应 ，叠加美债收益率高位运行压制成长股估值，港股的获利盘和套牢盘集中涌出 ，估值修复的动能已阶段性耗尽 。
光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析 ，港股大盘受到阿里巴巴配股消息影响，也引发市场对其他大型科技股是否要融资的忧虑，但配股消息对市场而言属于短期影响 ，从估值来看 ，目前科技类板块股份估值仍相对较低，短线来看港股未必会回到6月底的低位 ，但短期内市场气氛仍将受到影响 ，预计恒生指数支持位置在25000点左右，恒生科技指数是4500点左右 。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为 ，阿里此次融资来得比较突然 ，市场此前并无预期，上周阿里公布业绩时并未马上提到融资需求 ，然而随后抛出的方案来看 ，800亿港元的金额在港股市场中规模较大，港股市场资金流动性本来就不充裕 ，一次性吸走近800亿港元 ，对市场影响比较大，阿里股价已跌破配售价格，港股也出现显著调整 ，目前来看 ，恒生指数在25200点（100天线）和24800点（50天线）有两重支撑，目前尚不能判断现在就要“二次探底” ，至少这两层支撑都击穿之后 ，才具备“二次探底 ”的可能性。
博大资本国际行政总裁温天纳认为，阿里巴巴融资短期拖累板块 ，叠加海外利率上行 ，压制成长股估值，港股从6月低点反弹后 ，目前的回调属于正常范围 ，当前港股估值偏低，“二次探底 ”空间有限 ，中线来看仍有AI商业化与估值修复空间 ，但这需要盈利兑现以及利率企稳，预计短期市场震荡为主，建议投资者分批布局确定性龙头 。
全球债券收益率上升
美国等国家债券收益率集体上升 ，投资者担忧市场流动性问题 。9月中旬的议息会议上日本央行很可能加息也对市场形成冲击 ，业内人士建议，在市场继续下跌过程中 ，投资者可考虑分批定投的策略。
伍礼贤认为 ，美国债券收益率持续偏高，这是一个结构性问题 ，不会在短期之内解决 。这反映出美国债务规模庞大 ，且增长速度越来越快，预期短期内美债收益率仍有机会维持在高位 ，对美股带来影响 ，对港股亦有影响，但影响幅度相对较小 ，除非美国债务问题确认出现泡沫爆破 ，目前尚未达到这一程度；日本9月份有机会加息，但对市场冲击预计不会太大，市场已部分消化这一预期 ，日本加息也并非刚刚开始 ，加息对套息交易有所影响，目前美国债券收益率也在持续升高 ，因此日本加息对美日息差或其他资产价格息差的影响有限 。
“风险型利率上行将压制资产估值 ，并进一步放大内部结构分化。”关于全球债券收益率上升，广发证券策略分析师刘晨明表示 ，全球长债正在经历一轮跨市场的集体重定价 ，本轮调整并非单一国家的财政故事，而是油价与通胀风险回升 、主权债券供给扩张 、央行逐渐退出债券市场以及AI资本开支争夺全球储蓄共同作用的结果。美国财政部临时加码长债回购一度推动市场反弹 ，但新增规模相对有限 ，政策的信号意义仍明显大于实际托底力度 。
中金公司分析师刘刚认为，日元汇率成为一个重要的观察变量 ，若美国和日本的汇率干预得以让日元如期升值 ，日央行加息压力也会相应减轻；否则，日央行加息叠加外汇干预导致的日元升值，可能成为日元套息交易逆转的推手 ，进一步导致私人部门抛售美债 ，带来更大的需求侧压力 。当前美日外汇干预后，日本央行加息预期明显升温。
余丰慧表示 ，美债收益率上升对港股构成直接的估值压制和资金虹吸双重打击 。港股以港元计价 ，而港元与美元挂钩，美债收益率上行直接推高香港无风险利率 ，港股资产的折现率被抬高 ，成长股估值承受系统性下行压力 。日本若在9月加息，对港股流动性的冲击路径集中在套息交易的反向平仓 ，过去多年全球资本大量借入低息日元 ，投向高收益资产，港股是日元套息资金的重要配置标的之一。
余丰慧认为 ，套息交易平仓不是一次性完成 ，日本若进入连续加息周期，去杠杆压力会持续发酵，流动性环境将进一步恶化 。对投资者而言 ，当前必须对流动性风险保持警惕 ，日本议息会议前后是港股波动率放大的高危窗口期，建议在事件落地前主动降低杠杆和仓位集中度 ，避免持有高估值、高波动的科技成长标的 ，投资组合要向高股息 、低估值 、强现金流的防守型资产倾斜，投资者也可以采用分批定投的方式 ，将拟投入资金分成几份 ，在指数每下跌一个固定幅度时分批买入，以纪律替代判断 。
李泽铭认为 ，海外利率拉升主要体现为国债利率、长期国债利率的上涨 ，这可能源自市场对美国财政信心的缺乏，对其现有偿付能力受到质疑。长期国债利率出现较大幅度拉升 ，这并不意味着加息预期的上升 ，对实际贷款利率的影响仍然有限 。实际贷款利率并未出现显著上涨，主要反映的是对美国货币主权信心的缺乏 。
